Confissões de um comerciante do FX Hedge Fund.
por Bryan Fletcher.
Recentemente, sentei-me com meu colega, Kristian Kerr, da DailyFX, para entrevistá-lo sobre seu tempo como ex-analista de pesquisa e gerente de portfólio da FX Concepts, anteriormente um dos maiores hedge funds de todo o mundo.
Kristian cobre muito terreno nesta entrevista fascinante e é um dos que você não quer perder.
A entrevista está disponível em formato de áudio apenas ou através da transcrição abaixo.
B: Olá a todos. Este é Bryan Fletcher, Gerente de Produto para Negociação Algorítica em um grande corretor da FX e I & rsquo; m juntado por Kristian Kerr do DailyFX.
K: Oi Bryan, bom estar aqui.
B: Obrigado por me juntar.
B: Tudo bem, bem, Kristian se junta a mim hoje e eu estava muito interessado em falar com Kristian sobre sua experiência trabalhando na FX Concepts. Então, Kristian, você poderia nos dar um pouco de fundo sobre o que o FX Concepts é e fez e sua experiência lá.
K: Sim. A FX Concepts foi um dos maiores hedge funds focados em moeda do mundo. Eles fizeram tudo, desde a sobreposição até as estratégias de retorno absoluto, mas você sabe ao máximo, eles eram cerca de um fundo de US $ 14 bilhões. Então, eles eram um dos poucos hedge funds lá que se concentravam no negócio FX.
B: Então, o que você fez especificamente lá? Você disse que você estava lá há cerca de 7 anos?
K: Corta. Eu comecei como um analista de pesquisa que cobriu as moedas do G10 e as moedas dos mercados emergentes e, depois de algum tempo, trabalhei no caminho para o comerciante proprietário / gerente de portfólio, assumindo assim o risco em nome da empresa.
B: Muito bom. Então, o que você pode me falar sobre as estratégias que o FX Concepts usou e como funcionou seu modelo? E como você se encaixou nisso?
K: Sim, era principalmente um fundo sistemático. Você sabe, eu diria que cerca de 90% da negociação foi baseada em modelos, baseada em sistemas. Havia uma sobreposição discricionária de comerciantes, gerentes de portfólio e equipe do CIO e que poderia consistir em qualquer coisa de tentar ajudar na execução a sobreponderar uma posição / subponderação de uma posição para instrumentos de negociação que você não está recebendo um sinal de modelo. era basicamente apenas uma espécie de estratégia híbrida para tentar adicionar alfa ao desempenho do fundo, o que eu acho que funcionou muito bem.
B: Então, você traz alguns pontos interessantes. Primeiro, quero perguntar-lhe mais sobre os modelos utilizados pelos conceitos da FX. Você pode falar um pouco sobre as entradas usadas - preço, volume, sentimento? Que tipos de insumos foram usados em seus modelos?
K: Eles olharam para qualquer coisa. Eles tiveram quants muito brilhantes que surgiram com eles. O modelo inicial que eu acredito foi realmente cíclico. Por isso, baseou-se em elementos de ciclo que John Taylor criou, mas evoluíram, você conheceu com o mercado e desenvolveu algumas estratégias de tipo bastante complexas. Eu acho que o seu modelo mais bem sucedido foi focado principalmente nos mercados emergentes e aqueles que tiveram alguns dos seus melhores retornos e eles estavam fazendo algumas coisas interessantes em relação à indexação e a fazer cestas de moedas, mas você sabe, uma das Os primeiros fundos reais para comércio agressivo também são transportados.
Então, foi uma série de estratégias. É muito difícil de cultivá-lo, oh, eles eram um fundo de tendência seguinte, ou uma tendência de contra acordo com o tipo de fundo. Isso não é realmente como funcionou, mas, no lado discricionário, eles analisariam todas as coisas que você mencionou. Do lado sistemático, dependia do que eles queriam alcançar com a estratégia, mas era variado em termos dos diferentes sistemas que estavam sendo executados em qualquer momento.
B: Então, na sua opinião, você disse que a sobreposição discricionária estava lá para adicionar alfa. Você pode falar sobre isso um pouco e de onde você acha que isso vem? O que um humano pode fazer melhor do que um sistema algo?
K: É uma decisão que você precisa fazer, certo. Esse é sempre um debate que temos como comerciantes. Se você é sistemático - muitos garotos vão dizer que o sistema corre e tem tão pouca entrada e ação humana quanto possível porque todo o ponto de um sistema é que você quer que a falta de emoção em sua negociação, mas também há tempos em o mercado onde você sabe, onde você pode dizer que o ruído, que o sistema pode não estar no melhor ponto de entrada. Coisas assim.
Onde esse pouco de discrição humana e hellip; eu não estou dizendo quando você executa um sistema que você deveria ter 50/50 o que você tem, mas um pouco como uma pequena porcentagem de sobreposição ajuda, eu acho, em termos de coisas como a execução, pontos de entrada e cronograma. Todos esses tipos de coisas, penso eu, são coisas em que você pode obter um pouco de vantagem extra se feito corretamente. Onde eu acho que você entra em problemas é quando você tenta otimizar demais e o componente discricionário humano se torna cada vez mais. Aquele é o que eu acho que você está com problemas. Lá é uma linha fina, basicamente, quando você está fazendo esse tipo de coisa. Você tem que ser muito diligente e cuidadoso que você não cruza a linha e se torna muito ativo no lado discricionário.
B: Nós conversamos anteriormente sobre as estratégias de tipo HFT que o FX Concepts empregou. Você pode expandir um pouco sobre o que estávamos discutindo anteriormente? Quais modelos eles usaram e quais são alguns dos desafios de um fundo que o tamanho implementa uma estratégia de tipo HFT?
K: Sim. Quero dizer, eles foram relativamente atrasados para o jogo em coisas de alta freqüência. Ele realmente já começou a decolar, então você sabe, eu não diria que era algo para o qual eles eram realmente conhecidos. Além disso, o grande problema com a execução de uma estratégia de tipo HFT como um fundo de grande porte é que ele não é escalável. O grande problema é depois de executar um monte de testes e executar algumas estratégias diferentes, eles acabaram encontrando uma estratégia de negociação decente de alta freqüência. O que acabou acontecendo é que você não poderia executá-lo em tamanho suficientemente decente para causar impacto no fundo mais amplo P / L.
Eu acho que é o que você se deparou com esse tipo de questões, onde você pode estratégias de negociação muito bem sucedidas na frente do algo, mas se você estiver executando qualquer tamanho decente de dinheiro, torna-se muito difícil tornar esse impacto mais amplo em termos de seus retornos se você estiver executando $ 14 bilhões de dólares ou seja o que for. Esse é o tipo de bom e mau disso. Eu também acho que executar um tamanho menor permite algumas oportunidades que você não pode obter em outro lugar quando você está movendo o mercado pelo seu tamanho, então é um tipo de oferta e entrega em termos do que deseja obter.
B: FX Concepts, do que eu li, estava no negócio por 32 anos e depois fecharam a loja há pouco tempo. Tenho certeza de que você teve muito tempo para refletir sobre os motivos que levaram a isso. Você pode falar sobre isso um pouquinho? O que você acha que, em última instância, levou o FX Concepts a fechar suas portas?
K: Sim, eu tenho muito tempo para pensar sobre isso. Você sabe, como eu disse, eu sou muito um tipo de economista austríaco ou de tão inclinado, onde eu simplesmente não gosto de intervenção das autoridades no mercado. Se você quiser executar um sistema de mercado livre, deixe o mercado funcionar, certo? Então, eu acho que o que foi muito prejudicial para [FX] Conceitos e muitos dos outros fundos focados em moeda que acabaram encerrando em torno desse mesmo tempo, não era porque eles faziam bons negócios, eles eram "Long Term Capital" ] que realmente acabou de ficar muito grande e sofreu de arrogância e acabou por falhar porque tomaram decisões comerciais ruins.
Eles estavam em um ambiente onde as autoridades bancárias centrais e outros decisores políticos decidiram suprimir a volatilidade após a crise financeira global. Você conhece vis a vis QE, vis a vis da suspensão da marca ao mercado. Então, tivemos supressão em vol [alitity]. A volatilidade cambial caiu para seus níveis mais baixos de sempre se você olhar para a CVIX há alguns anos atrás. O que acaba acontecendo, você tem os mercados não se movendo, então as pensões e os tipos de veículos que investem nesses produtos não verificam a necessidade de estar na superposição FX ou no tipo de estratégias de busca alfa FX. Ele simplesmente não teve nenhum sentido quando você tem um volume voltado de 5% no G10. Então eu acho que é o que realmente os desfez. Apenas o fato de que vol [atilidade] acabou de colapsar e ficou assim por um tempo.
Claro que o interessante adicional ou o PS para esta história é que foi quase - uma vez que todos esses fundos começaram a sair do mercado era quase o limite exato da moeda vol. [Atilidade]. Você sabe, então é como se vá a essa idéia de um momento de Minksy. A estabilidade gera instabilidade, que é o que acabamos vendo e agora existe um vazio no mercado para esse tipo de grandes jogadores de hedge funds FX. Há realmente apenas alguns grandes restantes, mas acho que foi realmente o que desfez foi o fato de que ninguém mais viu a necessidade de gerenciamento de moeda porque a volatilidade permaneceu tão baixa por tanto tempo. Obviamente, o que acabou acontecendo 6 meses depois, você fez o BOJ virar dobrando com a Abenomics. Você viu USDJPY decolar. Alguns meses depois, o SNB desfez a peg em EURCHF e nós tínhamos Franco Suíço movendo 30% em questão de minutos.
Passamos de níveis muito, muito extremamente baixos em vol. [Atilidade] para níveis extremos de volatilidade. Há uma lição a ser aprendida lá, eu acho. Quando as coisas ficam assim, quase você tem que começar a pensar comtrarian, porque o mercado quase se torna também aceitando pensar que esse regime vai durar para sempre.
B: Então, estávamos falando anteriormente sobre alguns problemas de escalabilidade com baixa volatilidade [atilidade]. Em termos de comerciante de varejo, deve haver um medo de baixa volatilidade, se você é um comerciante de varejo? O que é diferente do que um comerciante varejista enfrentaria em oposição aos conceitos FX?
K: Sim, não tanto o vol [atilidade]. Eu diria no lado do comércio varejista, a grande diferença entre um comerciante de grande porte que vai executar um sistema como [FX] Conceitos. Quero dizer, em alguns mercados emergentes, eles eram 70% do volume diário. Quando você está executando esse tamanho, quando você tem uma grande pegada no mercado, é um processo muito diferente que você atravessa porque você empurrará essencialmente os preços para cima e para baixo dentro e fora do mercado. O que penso que, em última análise, é uma vantagem para ser um comerciante menor, porque você pode entrar e sair.
Você é esse pequeno barco rápido que pode entrar e sair dos lugares e é o que você está tentando aproveitar. Então, acho que é a grande diferença. Quando você está negociando menos tamanho e acho que uma grande coisa agora é muito diferente é que o mercado FX mudou muito nos últimos 10 anos. Quando comecei pela FX Concepts em meados da década de 2000, quero dizer, nós fazíamos 95% da nossa voz de volume, por telefone. Quando eu saí, 90% do volume estava sendo feito eletronicamente.
Houve essa gigantesca mudança nos termos do funcionamento do mercado FX e acho que realmente é uma grande mudança ou benefício ou potencial catalisador para o comerciante de videojogos. Eles terão permissão para aproveitar algumas das mudanças na microestrutura do mercado que, francamente, não existe há uma década. Então eu acho que essa "s" é outra grande vantagem que eu diria. É só a expansão do mercado. Era basicamente muito antiquado e agora é muito moderno. Eu acho que isso deveria ajudar alguém de menor tamanho a ter acesso a coisas que eles não teriam há uma década atrás.
B: Quando a mudança aconteceu de Voz para Eletrônica, isso afetou P / L na FX Concepts de qualquer forma mensurável e isso alterou suas estratégias de qualquer maneira?
K: Sim, essa é uma boa pergunta. Teoricamente, mudando-se para o sistema eletrônico, você deve melhorar os custos de execução, mas você precisa perguntar-se a que custo, certo? Você sabe, eu sempre digo às pessoas isso, por exemplo, quando eu comecei lá, o tempo de Natal viria e de 1 de dezembro a 25 de dezembro, você caminharia nesse escritório e literalmente cada espaço naquele escritório seria coberto por qualquer tipo de prato de queijo, prato de bolachas, garrafas de vinho de bancos que nos estavam dando o seu agradecimento pelo ano porque você está negociando voz através deles. Quando eu sai, talvez tenhamos uma garrafa de vinho. O que eu estou tentando ilustrar com esse ponto é que quando você está lidando com o lado da voz, você está lidando com um negócio de relacionamento, você está conversando com essas pessoas.
Quem quer esse tipo de serviço? Provavelmente é mais a macro global, o tipo de fundo Soros que quer acesso à informação. O cara está executando um sistema, ele precisa disso? Provavelmente não porque suas insumos são todos técnicos, ou principalmente baseados em preços, você sabe, focado no mercado. Não tanto no fluxo de informações. Então, é um jogo diferente, mas você tem que se perguntar a si mesmo e ndash; quer ter ambos? Tem um modelo híbrido. Eu sei que muitos fundos ainda darão muito negócio sobre a voz porque eles querem ter esse acesso de liquidez no caso de algo acontecer no lado eletrônico.
Caso você obtenha um evento de tipo SNB, você ainda possui relacionamentos que pode usar se o lado eletrônico cair. Essa é outra razão pela qual você verá isso, mas também eles querem a informação. Se você estiver executando um fundo puramente sistemático, se esse tipo de evento acontecer, você provavelmente simplesmente desligou. Você provavelmente puxa o plug para esses poucos minutos. É o tipo de coisas que você precisa se perguntar. Eu não penso lá, realmente é uma resposta real, Bryan.
Isso depende da sua maquiagem, do tipo de estratégia que você está executando e do que você se sente mais confortável, mas você sabe, eu conheço tantos fundos lá que só trocam eletronicamente e fazem muito, muito bem e eles não fazem ; t quer, você sabe, é quase as coisas de que eles falam, a informação de fluxo acaba sendo ruim. Tudo depende do que você está tentando obter de seus provedores de liquidez.
B: Eu vou mudar as mudanças um pouco. Falando da minha própria experiência, quando comecei a começar a comercializar e estava tentando construir uma estratégia de negociação algorítmica, sempre senti como se estivesse no exterior procurando e geez, se eu apenas trabalhava para um desses grandes jogadores, eu saberia tanto e tornaria muito mais fácil encontrar estratégias comerciais lucrativas. Quais são algumas das ofertas que você tem de trabalhar em um dos maiores hedge funds lá fora e falar com alguém no meu sapatos que não tem essa experiência, quão grande é uma vantagem?
K: Eu acho que nós temos um pouco de sucesso no mesmo tema. Os prós e contras da empresa para o tamanho. Quanto mais dinheiro você gerencia, melhor acesso você tem ao talento, coisas assim. Trabalhando com pessoas muito, muito inteligentes, que podem encontrar soluções muito facilmente para as coisas, mas você também desiste demais. Torna-se muito mais um processo & ndash; comitês de investimento, esse tipo de coisas. Mais uma vez é um dar e receber. Você quer tamanho, você não quer tamanho. É a mesma coisa. Quero dizer, eu ouço o que você está dizendo, mas no final, eu diria que eu trabalhei há 7 anos e você acha que essas grandes instituições têm, de alguma forma, não sofrem as mesmas armadilhas emocionais que um comerciante individual faz ou não? cair no mesmo tipo de dilemas e armadilhas e é tudo igual, mas em uma escala diferente.
Tudor Jones falou muito sobre isso no famoso filme PBS, mas quando você está lidando com o dinheiro, no final, a razão pela qual troco o jeito que eu faço é que eu acredito que muito do mercado é sobre ganância e medo e isso é o tipo que nos impulsiona e essa emoção. Só porque você gerencia $ 14 bilhões de dólares em oposição a $ 1 milhão de dólares não significa que você não vai cair sob as mesmas armadilhas. Então eu diria que é realmente muito parecido, você apenas adiciona alguns zeros nas extremidades dos negócios que você está olhando.
B: Sobre esse tamanho de um fundo, você falou sobre a transição da voz para o eletrônico, quão avançados eram os algoritmos de execução para algo assim.
K: Mudou com o mercado, certo? Quando começamos, nós fomos uma das primeiras a usar a agregação principalmente porque tínhamos tantas linhas de contraparte, então fomos capazes de fazer isso. Nós fomos uma das primeiras a tirar partido de algum software de agregação. Então, passou de ser quase que estávamos aproveitando os bancos, porque nós tinhamos quase um conhecimento mais profundo de liquidez do que eles fizeram para onde eles ficaram mais sofisticados quando começaram a descobrir o lado eletrônico do negócio, pois os caras de alta freqüência deixaram as ações e Começou a vir para o FX.
O lado da compra passou de ser eles mesmos, o que estava no controle, para o final, basicamente, os bancos podiam dizer o quanto estava por trás do seu pedido, então esse jogo começa basicamente, você precisa complicar coisas e tentar enganar Eles e você entra em todo esse fluxo predatório e isso é o caminho que eu deixei. Foi assim que os mercados chegaram. Hoje em dia, todos estão tentando ler o quanto existe e o mercado muda quase que instantaneamente. Passou de ser muito, muito simples de se aproveitar para que isso se voltasse para nós quando os bancos basicamente o descobriram, por assim dizer.
B: Mais algumas perguntas de mim. Que pergunta deveria ter lhe pedido que não entendi e qual seria a resposta?
K: Onde está o euro indo (risos) ou quando o Euro vai paridade eu diria. Não, acho que você abordou alguns tópicos realmente bons aqui. Eu apenas estresse, e eu já abordei isso anteriormente, acho que hoje em dia, dado onde o mercado foi e estou falando FX, apenas essa gigantesca mudança de ser um dos mercados mais antiquados a ser um dos mais avançados agora em tão curto período de tempo que, obviamente, traz muitas oportunidades para o tipo de comerciante de varejo que não existe realmente.
Há muitos acessos aqui que simplesmente não existem alguns anos atrás. Eu acho que isso é o que eu diria. É um momento emocionante para se envolver nesse mercado, especialmente com o lugar em que nos dirigimos. Se você pensa que estamos em algum tipo de fase em termos de ciclos econômicos, a volatilidade, espero, estará aqui para ficar. Teoricamente, aqueles que usam algos devem poder aproveitá-lo.
B: Bem, bom negócio. Diga-nos, onde você quer que as pessoas o encontrem, conecte-se com você, entre em contato com você e sobre o que você está focando no próximo?
K: Sim, eu estou no DailyFX.
B: Grande entrevista, Kristian. Obrigado pelo seu tempo.
K: Tudo bem. Obrigado, Bryan.
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Os modelos clássicos estão falhando no FX Hedge Funds Desesperado pelo retorno.
Era suposto ser o ano do grande retorno para os comerciantes de moeda. Afinal, o Donald Trump não reitera os espíritos animais dos mercados financeiros, prometendo uma série de reformas que aumentam o crescimento?
Acontece que os gerentes de moeda se sentem mais impotentes do que encorajados. A maioria das estratégias que os comerciantes usam para gerar lucro - impulso, valor e valor justo - perderam dinheiro ou quase apagaram seus ganhos este ano, de acordo com os modelos da Deutsche Bank AG. A compra do dólar, que se tornou um mercado popular de impulso e estilo de transporte com base na perspectiva de estímulo fiscal e taxas de juros mais elevadas, falhou diante dos escassos detalhes das políticas dos EUA e da possibilidade de que a Europa e o Japão possam seguir logo os EUA e saia flexibilização quantitativa.
"Nada está realmente funcionando tão bem, e é por isso que é um ano difícil para negociação de moeda", & quot; disse Alan Ruskin, chefe de pesquisa de moeda na Deutsche Bank Securities em Nova York. & # x201C; Não existe um tema até agora em que as pessoas se encaixem. A falta de consistência é a história deste ano. & Quot;
A ausência de direção está sendo particularmente difícil para os gestores de hedge funds que se concentram apenas em câmbio, à medida que os mercados de ações se reúnem. Os retornos em fundos somente de moeda foram planos até fevereiro, em comparação com o retorno de 1,6% para toda a indústria, o índice de dados da Hedge Fund Research Inc.. & # XA0; O índice S & P 500 subiu 5,9% durante o período.
& quot; FX hedge funds predominantemente começou 2017 por muito tempo o dólar, mas o comércio ficou muito lotado e não conseguiu produzir retornos, & quot; disse Matthew Feldmann, um consultor para escritórios familiares e um antigo gerente de portfólio da Brevan Howard Asset Management e Citadel LLC. "Entretanto, os fundos macro globais abraçaram a reunião das ações do Trump e realizaram ações globais."
O comércio do dólar de alta é uma expressão das estratégias de impulso e de transporte. Em momento, os comerciantes analisam os padrões históricos, como médias móveis e níveis de suporte e resistência, por indícios de se um comércio ficou sem vapor ou tem mais espaço para continuar. O dólar também se beneficia do carry, onde os especuladores emprestam em uma moeda que esperam depreciar e tem custos de empréstimos mais baixos, como o euro, e, por sua vez, usam os fundos para comprar moedas de maior rentabilidade, como o dólar.
No entanto, os retornos sem graça tornaram-se um conto familiar para os investidores em moeda. Os hedge funds da FX perderam dinheiro em seis dos últimos oito anos, os dados do Parker Global Index mostraram. Os gerentes culparam anos de baixa volatilidade, incerteza geopolítica e políticas monetárias encenadas para sua performance abismal. Mesmo quando surge uma tendência clara, os investidores muitas vezes tornam-se muito tímidos para capturar o movimento.
Um exemplo disso é o comércio de comércio de mercados emergentes. Após anos de selloff, as moedas dos mercados emergentes foram os melhores desempenhos contra o dólar este ano, liderados pelo aumento de 8% no peso do México e no rand sul-africano. No entanto, os riscos políticos e as taxas mais elevadas nos EUA mantiveram os investidores à distância.
"EM carry" é provavelmente a única arena onde as pessoas poderiam ganhar dinheiro, & quot; Ruskin disse. "Eu não sei se o comércio foi colocado de forma agressiva porque as pessoas ainda estão preocupadas com o aperto do Fed."
ROI anual médio de hedge funds da FX: 50%. ROI anual médio do carro clássico: 50%!
Como os retornos médios do investimento entre os hedge funds FX começam a ser semelhantes aos dos carros clássicos, observamos a diferença entre a coleta de clássicos e a comercialização dos mercados.
Um período diário de oito horas em uma loja proprietária institucional de negociação ou hedge fund, ou scything através do campo em um 1971 Jaguar E-Type V12. Essa é a questão.
Executado eletronicamente, altamente líquido e constantemente empurrando os limites da tecnologia para obter uma vantagem nos mercados de moeda em rápida variação, exigindo extrema concentração e estudo contínuo de todos os aspectos de toda a paisagem de comércio eletrônico usando ferramentas de sinal, conectividade dedicada e um investimento em O conhecimento abrangente de mercado e infra-estrutura que leva vários anos para adquirir, é uma ciência que os principais comerciantes do mundo devem manter em cima de todo o tempo.
Este magnífico Jaguar E-Type V12 automático. O seu por £ 41,000 hoje, mas £ 10 mil dez anos atrás.
Todos os dias, os comerciantes profissionais consideram latência, execução comercial, roteamento, verificação e encaminhamento de ordens dentro de uma fração de segundo, garantindo que eles saibam do lado direito de tantas negociações quanto possível para obter o retorno do investimento para o empregador (se um loja proprietária) ou cliente (se um fundo de hedge).
Mas e se houvesse um defensor do diabo aqui. E se a mesma porcentagem ganho em média por ano puder ser alcançada por possuir um carro clássico, que, em comparação com o mundo de ponta e frenético do comércio FX institucional, é retrógrado em sua tecnologia e não exige nenhuma concentração contínua, é tempo - as facas de consumo são manutenção constante e adequada para manter sua originalidade e pedigree.
O Índice histórico do Grupo automóvel internacional (HAGI), compilado em Londres por esta organização que conduz e compila pesquisas sobre automóveis históricos raros e os apresenta sob a forma de índices compilou pesquisas que os inversores em carros clássicos alcançaram aumentos de preços de 500%.
Isso é parecido com alguns dos maiores negociantes FX e hedge funds do mundo.
Esta é uma medida notável, no entanto, é importante ser claro quanto ao que realmente constitui um carro clássico. Neste caso, como em todos os casos que envolvem a consideração de um objeto físico, geralmente um raro e colecionável, como uma classe de ativos, os investidores que colheram o mesmo retorno sobre o investimento que o de um hedge funds FX não são aqueles que Possui um hatchback quente de meados da década de 1980, ou um vulgar personalizado de homens comuns dos anos 70 com janelas tingidas.
Desempenho do FX Hedge Fund 2018.
Pedigree é tudo. Nenhum dos clássicos classificados, mesmo que de um estábulo puro-sangue, tenha sido submetido a qualquer coisa além da manutenção de qualidade superior nas mãos de verdadeiros entusiastas e puristas. Aquele que procura contaminar seu kit de ferramentas Rolls Royce para reparar o lavatório não é o tipo de coisa com quem você deveria estar fazendo negócios.
Nem os que embelezam o seu orgulho e alegria. com adornos de capuz insípido, guarnições de ouro e extensões de arco de roda. Essa mutilação afetará o valor tanto quanto ofenderá os olhos.
Embora esses clássicos não sejam para todos os gostos, do ponto de vista do investimento, eles provaram seu valor recentemente.
em agosto de 2018, uma Ferrari 250GTO Berlinetta (coupe) de 1962 foi vendida na Bonhams na Califórnia por US $ 38.115.000, estabelecendo um recorde mundial de um carro vendido em leilão.
Um ano antes, um Ferrari 250GTO foi vendido em particular por US $ 52 milhões.
Há dez anos, o valor teria sido de aproximadamente US $ 3 milhões por um exemplo notável.
Pessoalmente, acho que Ferraris é vulgar, seja clássico ou moderno, por mais que sejam os que não o fazem, e com o pedigree de corrida da década de 1940 a 1960, a demanda dos investidores é enorme.
Outro exemplo talvez estranho de um clássico de apreciação rápida envolve o notoriamente lento e difícil de dirigir o VW Campervan (NUNCA entenderei a atração por essas abominações) que apreciaram tanto que uma década de 1950 e uma fachada de fachada # 8211; provavelmente o pior de toda a gama & # 8211; atingiu um surpreendente £ 91,000 na Grã-Bretanha no verão do ano passado. Aqueles valiam um máximo de £ 10.000 e # 8211; Ainda tenho £ 9,999 demais na minha opinião & # 8211; apenas dez anos atrás.
O Lamborghini Miura, uma peça bastante antiga da arte automotiva dos anos 1960, foi o resultado de uma briga entre Ferruccio Lamborghini e seu antigo empregador Enzo Ferrari. Ferrucio Lamborghini conseguiu fabricar maquinaria agrícola, antes de se juntar à Ferrari como engenheiro, momento em que os dois industriais não se entendiam, por isso, para pesar o Sr. Ferrari, o Sr. Lamborghini começou a fazer um carro melhor e conseguiu.
O Miura P400-SV foi um clássico relativamente acessível nos anos médios da última década, no entanto, no verão passado, um exemplo na América do Norte foi vendido por US $ 2.475.000 quando apenas dez anos antes adornavam os anúncios classificados por aproximadamente US $ 200.000. É claro que o horrível Countach, que o substituiu em 1971, não pode ser considerado um clássico e, portanto, não é uma oportunidade de investimento.
Incrívelmente, os valores do realmente VW Golf GTI Mk1 (1975-1983) aumentaram 33% no primeiro semestre de 2018 no mercado britânico. Quem pagaria £ 10.000 por um que eu não tenho idéia, no entanto, o retorno do investimento ultrapassou o de muitos comerciantes de FX no mesmo período.
Um lindo Jaguar E-Type V12 automático (o melhor de toda a linha de E-Type na minha opinião) nesta semana você retornará £ 42,000. Apenas dez anos atrás, os puristas continuavam sua inclinação para os E-Tipos de seis cilindros das séries 1 e 2, o que significava que o fantástico V12 languished a um valor inferior a £ 10.000. A parte mais difícil desse comércio vencedor seria assistir o novo proprietário selecionar Drive e puxar para longe.
Olhando para esses preços, e a escala dos aumentos de valor de muitos clássicos procurados está superando os gigantes comerciais eletrônicos. Talvez a questão controversa possa ser sobre quando os veículos históricos serão listados como uma classe de ativos em plataformas de negociação eletrônicas em uma base comercial. Agora, existe um pensamento de como combinar o antigo e o novo!
Índice HAGI de 14 de setembro a 15 de setembro.
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Você pode elaborar sobre como esses retornos dos fundos de hedge foram calculados (ranking de 2018 e gráfico de classificação de todos os tempos)? O meu entendimento é que existem inúmeras maneiras pelas quais os hedge funds podem legalmente esconder seu verdadeiro desempenho. Como o tempo de atraso entre quando eles têm que relatar vs onde a equidade está agora. Ou apresentando rendimentos compostos ESTIMADOS versus produzindo retornos de composição reais para seus clientes, mas anunciando os retornos compostos estimados.
Todos os fundos têm uma quantidade mínima de investimento. Isso varia de US $ 1000 a US $ 25000000. Isso não significa que os fundos com grandes contas mínimas gerem mais lucros. Eu diria outro torno. Os fundos gerem dezenas de milhares a centenas de milhões de USD. Selecione alguns fundos lucrativos interessantes e descreverei tudo abaixo.
CenturionFx Hedge Fund. Usa duas estratégias de negociação sistemáticas: negociação bancária e negociação intradiária. O índice de risco / risco da estratégia Swing é pelo menos 2 a 1 em cada posição de negociação, todas as posições não são mais que para 1-2 dias de negociação, usa padrões de reversão, apenas os pares mais líquidos são negociados. O índice de risco / risco da estratégia intradua também é pelo menos 2 a 1 em cada posição de negociação, todas as posições são fechadas em 1-5 horas.
Fundo iniciado em janeiro de 2006. Investimento mínimo 1000 € K, taxa de administração 1,00%, taxa de incentivo 20,00%. Fundos sob gestão € 13,80 M. Retorno total 1491,6%. Rendimento anual composto de 58,6%. Retorno mensal médio 4,19%. Pior remessa -21,60%. 2018 retorna 76,32%. Desvio padrão mensal 7.39. Rácio Sharpe 2,22.
Programa de Êxodo Exclusivo de Retornos Ltd. Negociações em intradía e diária. A Exclusive Returns Ltd acredita que as taxas de crescimento econômico global, as tendências da inflação, as políticas governamentais, as mudanças cambiais e de taxa de juros e os fatores demográficos interagem para impactar as tendências dos preços. O processo utiliza uma estratégia técnica sistemática que incorpora uma série de algoritmos de negociação proprietários. Os algoritmos combinam a continuação da tendência e os sinais de reversão da tendência.
Fundo iniciado em janeiro de 2018. Investimento mínimo de US $ 10 K, taxa de administração 0,00%, taxa de incentivo 20,00%. Fundos sob administração $ 0,83 M. Retorno total 700,23%. Rendimento anual composto 182,88%. Retorno mensal médio 9,28%. Pior retração -3,73%. 2018 retornam 127,43%. Desvio padrão mensal 7.11. Rácio Sharpe 7.42.
Artos Currency Fund L. P. Modelo comercial baseado em pesquisas macroeconômicas fundamentais. Negocia 15 pares principais. Os fundos estão fechados para o público devido ao tamanho do fundo.
Fundo iniciado em agosto de 2001. Investimento mínimo $ 15000 K. Fundos sob administração $ 3.35 M. Retorno total 387.59%. Rendimento anual composto 16,42%. Retorno mensal médio 1,39%. Pior retirada -14,81%. 2018 retornam 77,91%. Desvio padrão mensal 5.10. Rácio Sharpe 0,83.
MIGFX Retail Program. Do seu relatório - "negocia com uma perspectiva curta a ultra-curta". Qualquer coisa mais do que consideramos não confiável e altamente especulativa. Nossa negociação baseia-se em sistemas proprietários baseados em fluxo, combinados com insumos discricionários que demonstraram muito sucesso ao longo do tempo. Através do seu uso de alavancagem, o Programa Varejo (Crescimento) é especificamente adaptado aos investidores que buscam retornos acima do mercado em troca de um perfil de risco mais alto ".
Fundo iniciado em janeiro de 1998. Investimento mínimo de US $ 100 K, taxa de administração 0,00%, taxa de incentivo 20,00%. Fundos sob administração $ 45,00 M. Retorno total 8658,01%. Rendimento anual composto 37,63%. Retorno mensal médio 2,80%. Pior retirada -14,04%. 2018 retornam 68,34%. Desvio padrão mensal 4.51. Relação Sharpe 2,24.
Forex Live Online (The & # 8220; Fundo & # 8221;)). Negociou 100% no mercado de moedas spot a curto e longo prazos. Atualmente, o Fundo comercializa simultaneamente 4 sistemas diferentes. Os sistemas de negociação do Fundo são baseados puramente em análises de ação de preço e usam ação de preço para estratégias de saída, levam posições de lucro e perdas de parada. Os sistemas são ponderados em 40% mecânicos e 60% discricionários e comercializam gráficos por hora, 4 horas, diários e semanais. Estima-se no total, os sistemas do fundo são 70% seguindo a tendência e 30% contra-tendência. Os sistemas do Fundo não utilizam inteligência artificial, algoritmos genéticos ou redes neurais. Os pares de moeda que são negociados são GBP / USD, EURUSD, USDCAD, AUDUSD, GBPJPY, USDJPY, EURGBP e USDCHF. O risco máximo em cada comércio é entre 2% e 4%. A alavanca real raramente é superior a 10 vezes.
Fundo iniciado em março de 2018. Investimento mínimo de US $ 20 K, taxa de administração 0,00%, taxa de incentivo N / A. Fundos sob administração AUD 1,00 M. Retorno total 177.75%. Retorno anual composto 79,27%. Rendimento mensal médio 5,70%. Pior retração -26,12%. 2018 retorna 59,04%. Desvio padrão mensal 12,38. Rácio Sharpe 1,85.
Metro Forex. A abordagem multidisciplinar envolve uma mistura de técnicas técnicas fundamentais e automatizadas. As alocações de ativos geralmente são determinadas pelo comitê de negociação de acordo com os parâmetros de risco planejados e as expectativas de recompensa. O programa busca lucrar com posições de curto prazo que podem durar alguns dias ou fechar o intra-dia. Embora a estratégia esteja ciente de tendências de longo prazo, existe uma preferência por muitas posições em escala, em vez de uma grande transação unilateral. Normalmente, a estratégia usa apenas alavancagem comercial moderada (geralmente entre 1X e 10X) para a maioria dos negócios.
Fundo iniciado em janeiro de 2005. Investimento mínimo $ 5000 K, taxa de administração 2,00%, taxa de incentivo 20,00%. Fundos sob administração $ 145.69 M. Retorno total 305.61%. Retorno anual composto 22,14%. Retorno mensal médio 1,71%. Pior retração -2,06%. 2018 retornam 18,48%. Desvio padrão mensal 2.43. Rácio Sharpe 2,39.
De todos esses fundos, gostei do 4º fundo, porque funciona desde 1998, eles gerem uma boa quantidade de dinheiro e seu retorno mensal médio é de 2,80% e # 8211; isso é bom. O pior recuo de 14% não é muito bom. O 6º fundo parece muito bom dos relatórios. Começou em 2005, gere muito dinheiro, o retorno mensal médio de 1,71% é bom e o pior recuo é de apenas -2,06%.
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LONDRES (Reuters) - O colapso da FX Concepts, uma vez que o maior fundo de hedge cambial do mundo, é sintomático do declínio dramático em um setor já lucrativo que enfrenta outro ano difícil em 2018 à mercê da política do banco central.
Os Conceitos FX baseados nos Estados Unidos geriram mais de US $ 14 bilhões, mas uma combinação de condições de mercado cada vez mais difíceis e feridas auto-infligidas mataram isso no início deste ano.
Se esse destino pode acontecer ao rei da selva, os feridos menores serão lembrados de sua própria mortalidade.
A compressão das taxas de juros em todo o mundo desenvolvido para praticamente zero eliminou o chamado & ldquo; carry trade & rdquo ;, onde os investidores emprestam uma moeda de baixo rendimento e vendem para comprar um de maior rendimento.
E muitos bancos centrais, como parte de seu arsenal de combate a crises e crescimento, tentaram explicitamente ou implicitamente enfraquecer suas moedas, o que levou a menos tendências de longo prazo bem definidas nos mercados de divisas, um comércio que muitos computadores, fundos orientados especializados em.
O resultado foi uma queda nos ativos totais gerados por fundos de moeda quantitativos, de cerca de US $ 35 bilhões no início de 2008 para aproximadamente US $ 6 bilhões este ano, de acordo com o Banco de Pagamentos Internacionais.
& ldquo; It's tem sido complicado. O problema é levar e impulso - nem a estratégia está funcionando bem. Eles fizeram muito mal, & rdquo; disse um gerente de fundos de hedge macro baseado em Londres.
& ldquo; O desafio é garantir que você ganhe dinheiro em seus bons negócios e não perca demais com os maus negócios. Você deixa o bom 50 correr e tenta limitar as perdas nos 50 ruim, & rdquo; ele disse.
Este ano revelou-se particularmente problemático. Muitos gerentes eram muito otimistas sobre o dólar, esperando que o Federal Reserve reduzisse sua compra de títulos em setembro, em vez de dezembro. E alguns foram apanhados pelo aumento da libra esterlina e do euro.
Já uma série de fundos fechou ou sofreu perdas.
Brevan Howard, uma das maiores empresas de fundos de hedge do mundo, fechou recentemente seu fundo de moeda, que manteve cerca de US $ 1 bilhão no ano passado. O fundo caiu 2,3 por cento no ano passado e 6,4 por cento este ano até o final de outubro.
O fundo Ortus, que está fora de Hong Kong e tenta ganhar dinheiro com os ciclos em moedas mundiais, baixou 15,6 por cento este ano, tendo perdido 17,3 por cento no ano passado.
Tendo feito dinheiro todos os anos entre 1997 e 2008, o gerente da C-View, com sede no Reino Unido, viu o seu Programa de Conta de Gerenciamento de Moedas perder dinheiro em cada um dos últimos três anos civis.
& ldquo; as principais moedas foram bastante difíceis de gerar retornos, & rdquo; disse o diretor Paul Chappell, acrescentando que o euro tinha sido mais forte do que esperava. No entanto, ele disse que o programa de Emerging e Minor Currency da empresa teve desempenho melhor.
A empresa com sede em Londres, The Cambridge Strategy, viu o seu Alpha de Mercados de Mercados Extendidos perder 10,8 por cento este ano até 22 de novembro.
Os fundos monetários tornar-se-ão rentáveis novamente quando as tendências econômicas se tornarem mais importantes e as intervenções dos bancos centrais se tornam menos importantes, & rdquo; disse Jan Viebig, presidente-executivo da Harcourt Investment Consulting.
& ldquo; Quase todos os fundos de hedge reduziram o tamanho de suas posições em moedas. Normalmente, os fundos que tinham 7% de seu risco em moedas agora têm 3,5%, enquanto os fundos que tinham 14% agora reduziram isso para 7-8%, & rdquo; ele disse.
NUMBERS DON & lsquo; T ADD UP.
De acordo com o Newedge Trend Indicator - um portfólio modelo que replica os fundos de futuros gerenciados por negociação pode fazer - as apostas deste ano no euro, franco suiço, dólares australianos e da Nova Zelândia eram operações de perda.
Tendências no iene, dólar canadense e libras esterlinas têm sido fortes o suficiente para gerar retornos.
Desde o ataque da crise do crédito, os fundos de moeda não se mostraram populares entre os investidores. Eles já apresentaram saídas líquidas a cada ano civil desde 2008, com exceção de 2018, de acordo com o grupo de dados Hedge Fund Research.
E, enquanto há cinco anos, os fundos monetários sistemáticos representavam 11,4 por cento do universo dos fundos de hedge macro por ativos, no terceiro trimestre de 2018 isso encolhido para apenas 2,7 por cento.
O fundo médio de moeda macro aumentou apenas 3,7% desde o início de 2005 até o final de setembro deste ano, de acordo com HFR. O S & P 500 ganhou 40 por cento no mesmo período, apesar do mergulho dramático de mais de 50 por cento desde o pico de outubro de 2007 até a baixa de março de 2009.
Portanto, o ambiente de negociação para hedge funds de moeda é difícil. Mas quais lições podem ser extraídas dos Conceitos da FX?
A complacência da gestão, a incapacidade de se adaptar às rápidas mudanças industriais e tecnológicas e simplesmente as apostas erradas foram a causa da sua destruição, disse uma fonte com um profundo conhecimento do fundo.
FX Concepts & rsquo; A equipe de gerenciamento também não conseguiu se adaptar rapidamente às mudanças nas condições do mercado; & ldquo; drift de missão & rdquo; ao longo de vários anos em vez de grande alavancagem, disse a fonte.
& ldquo; nunca foi dobrando, triplicando ou quadruplicando, & rdquo; ele disse, referindo-se a quanto um fundo empresta para investir, assim como um comprador de casa financia uma hipoteca.
O & ldquo; final straw & rdquo ;, de acordo com um processo de falência do Capítulo 11 em Nova York, veio em setembro deste ano, quando o San Francisco Employee Retirement System disse que estava resgatando seu investimento - 66% do FX Concepts & rsquo; ativos remanescentes.
Conceitos da FX foram uma preocupação contínua há mais de 30 anos. A vida útil da maioria dos fundos está em algum lugar nos dígitos médios.
& ldquo; o mundo do hedge fund não é um lugar para homens idosos, & rdquo; disse a fonte familiar com o fundo.
Gráficos de Vincent Flasseur; Editando por Will Waterman.
Todas as cotações atrasaram um mínimo de 15 minutos. Veja aqui uma lista completa de trocas e atrasos.
